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【宁波锦浪新能源科技股份有限公司】案例分析
发布时间:2019-05-13
 

本文共21007字,建议阅读10分钟

关键词:

一、中美贸易摩擦的影响(发审会问题1)

二、光伏是否产能过剩、核心竞争力(发审会问题2)

主要事项核对表


上会企业

宁波锦浪新能源科技股份有限公司

申报板块

创业板

第一次申报时间

2017-10-24

预披露更新时间

2018-4-26

上会时间

2018-12-21

会议序号

第十七届发审委2018年第196次工作会议

排队时间

423

是否通过

券商

海通证券股份有限公司

会计师事务所

天健会计师事务所(特殊普通合伙)

律师事务所

国浩律师(北京)事务所

核对事项

事项概况

业绩波动

* 控股股东【王一鸣】(38.42%)是国家特聘专家、国家第三批“千人计划”引进人才。
  * 在GTM Research 的调研报告及其确认中,公司在2016年度
全球单相组串式逆变器的排名为第5市场占有率7%;在2016年度全球三相组串式逆变器中,公司排名第8市场占有率1%
 
  (1)主营业务:【本公司立足于新能源行业,专注于分布式光伏发电领域,为一家专业从事分布式光伏发电系统核心设备
组串式逆变器研发、生产、销售和服务的高新技术企业。公司的主要产品为组串式逆变器,是太阳能光伏发电系统不可缺少的核心设备。】
  2017年主营业务收入构成:
 
【逆变器】7.93亿元(96.27%);
  【光伏组件】0;

 
【其他产品】0.30亿元(3.62%)。
 
  2015-2017
年,【外销】占比81.29%、51.81%、33.81%。
 
  (2)营业收入和净利润:2015-2017营业收入1.77亿元、2.86亿元、8.23亿元;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的
净利润为2095万元、3022万元、12672万元。
 
【发审会问题1:收入利润波动、贸易战影响】
 

 
(3)经营活动产生的现金流量净额:2015-2017分别为1156万元、3271万元、14928万元。

毛利率

(1)主营业务毛利率:2015-2017,公司毛利率分别为39.18%、35.35%和32.82%。
 
对比5家可比公司【固德威、阳光电源、三晶电气、科士达、特变电工】,5家公司毛利率平均值为29.20%、29.95%、29.69%。
 
公司毛利略高于可比公司,因为外销毛利率一般较高。
  【发审会问题2:是否产能过剩,核心竞争力】

销售费用、管理费用

(1)销售费用:2015-2017占比为10.96%、10.53%、8.20%。可比公司平均值为10.13%、8.54%、7.76%。
  (2)销售费用构成:2017年约为【境外服务费17.75%、运输费30.49%、职工薪酬14.24%、展览费7.10%、广告宣传费10.85%、差旅费7.00%、市场推广费3.73%,其他...】
  (3)管理费用:2015-2017占比为12.79%、11.01%、6.93%。可比公司平均值为9.13%、7.71%、7.23%。
  (4)管理费用构成:2017年约为【研发费用54.40%、职工薪酬19.81%、中介机构服务费6.47%、水电办公费8.72%、差旅费1.86%,其他...】

社保、公积金

(1)员工人数:2015-2017员工人数为227人、300人、613人。
  (2)社保和公积金:2017年社保缴纳比例98.37%、住房公积金缴纳比例97.88%。

劳务派遣

无。

行政处罚、安全事故、质量纠纷、诉讼

(1)行政处罚:无。
  (2)安全事故:无。
  (3)质量问题:
无。

出资

均为货币出资。

股本演变

(1)控股股东:王一鸣(38.42%)。
  (2)实际控制人:实际控制人为王一鸣、王峻适、林伊蓓(王峻适和林伊蓓为王一鸣父母)。截至本招股说明书签署之日,王一鸣、王峻适、林伊蓓分别直接持有发行人38.42%、11.69%、16.71%的股份。王一鸣和王峻适分别持有聚才财聚56.10%和40%的股权(合计持有96.10%的股权),聚才财聚持有发行人12.53%的股权。

 
 
(3)三类股东:无。
 
  (4)截至本招股说明书签署日,发行人共有 7 名股东,其中3名法人股东、4名自然人股东。

业务与技术

(1)前十大客户:2015-2017占比为65.75%、42.24%、33.47%;第一大客户20.00%(Segen)、10.42%(AEE)、10.46%(AEE)。
 
  Segen和AEE分别是英国、美国最大的光伏销售商。
 
  (2)前十大供应商:2015-2017占比为
66.64%、63.03%、51.61%。第一大供应商不固定,占比10%左右。

资产重大变化

无。

同业竞争与关联交易

(1)同业竞争:无。
 
  (2)经常性关联交易:【采购商品、接受劳务】2015-2017占比为0.10%、0.08%、0.03%。
【关键管理人员薪酬】。
 

  (3)偶发性关联交易:【销售商品、提供劳务】仅2015年8.66万元(0.05%)。【关联资产转让】2015年三笔不超过500万元。【关联租赁】2.94万元/年。【关联担保】截至本招股说明书签署之日,发行人与关联方之间不存在提供担保的情况。【关联方资金往来】均在2015年,金额50万元-500万元之间,原因是贷款放款日与申请贷款时的付款安排存在时间差;用于实际日常生产经营;自2015 年8 月始,锦浪有限与关联方象山锦绣已不存在上述资金往来。象山锦绣已于2015 年9 月21 日注销。

董监高

(1)2017年3月,林伊蓓因个人原因,辞去公司董事职务(王一鸣的母亲)。2016年8月,公司监事冯笑丹因个人原因,辞去公司监事职务。
  (2)无其他董监高离职。

应收账款

(1)应收账款:2015-2017期末应收账款净额分别为3577.83万元、8221.22万元及20422.42万元,占当期营业收入的比例分别为22.17%、30.41%和26.16%。【2017.12.31应收账款:1年以内97.19%。】
  (2)应收账款周转率:2015-2017为6.14次、4.53次、5.45次。同行业平均值为5.77次、5.29次、4.92次。【发行人总体与可比公司接近。】
 
【发审会问题3:应收账款、存货余额增加】

存货

(1)存货:2015-2017公司存货余额分别为3566.44万元、4549.71万元和6527.23万元,占营业成本的比例为33.07%、24.62%、11.80%
  【2017.12.31存货构成:原材料79.27%、在产品5.80%、库存商品14.93%】
  (2)存货周转率:2015-2017为4.08次、4.55次、9.99次,同行业平均值为3.69次、3.90次、3.85次。【发行人总体与可比公司接近。2017年发行人销售规模大幅增长,加强存货管控力度,存货周转率高于同行业。】

非经常性损益

(1)非经常性损益:2015-2017年非经常性损益分别为【-92.61万元、-21.77万元、527.55万元】。
  (2)计入当期损益的政府补助:2015-2017分别为133.35万元、344.36万元、408.96万元。

现金收款、不规范贷款、资金占用、非法票据融资

无。

诉讼

无。
  【发审会问题4:2018.8.2阳光电源与锦浪科技、许颇签署《和解协议》,三方一致同意以撤诉方式终止违反《反不当竞争法》相关诉讼】

特殊业务、财务处理等

无。

第三方账户回款

无。

对赌协议

无。

募投项目

计划募集49,232.46万元。【年产12万台分布式组串并网逆变器新建项目】22,415.28万元,【研发中心建设项目】5,445.12万元。【营销网络建设项目】6,372.06万元,【补充流动资金项目】15,000.00万元。(补充流动资金占募投比例略低于30%)

外协

无。


“51条”核对表


财务类26个问题指引

序号

问题

指引

核对

1

发审会前业绩下滑

最近一期业绩下滑50%以上,构成过会障碍;下滑30%-50%,大概率不过会;下滑不超于30%,需要如实披露原因。

无。营业收入和净利润:2015-2017营业收入1.77亿元、2.86亿元、8.23亿元;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为2095万元、3022万元、12672万元

2

过会后业绩下滑

过会后未领取批文的企业,在等待批文期间,业务下滑超过30%,则不予下发批文。

无。

3

客户集中

单一客户收入或毛利超过50%,则构成障碍,电力、电信等特殊行业除外。

无。前十大客户:2015-2017占比为65.75%、42.24%、33.47%;第一大客户20.00%(Segen)、10.42%(AEE)、10.46%(AEE)。
  Segen和AEE分别是英国、美国最大的光伏销售商。

4

内部控制

主要关注4大问题,转贷、票据违规、企业间资金拆借、境外第三方付款,累计一年超过5000万元或净资产10%,则构成金额重大,否则不构成重大。

无。

5

现金交易

企业之间的现金交易,不得超过营业收入或采购总额的10%。个人与企业之间的现金交易,要求核查到位,认可特殊行业及特殊情况存在的该类现金交易。

无。

6

第三方回款

需要报告期内呈下降趋势,最近一期不超过5%,集团公司内部的统一安排付款情况不计算在内。

无。

7

审计调整与差错更正

对于新三板企业或曾经申报过企业,存在公开披露财务数据的情况,各期内的审计调整对净资产及净利润的影响均不超过20%,因股份支付调整情况除外。


8

股份支付

不仅针对员工,针对客户、供应商相关情况亦需要进行股份支付处理,且客户、供应商的入股比例不能过高。关于公允价格的确定,需要从严要求,不要挑战监管底线。若股权激励与外部投资者入股时间较近则建议以外部投资价格作为公允价格。不再接受分期避销费用,需一次性确认。

2016年“管理费用-股权激励费用”247.29万元。

9

业务重组与主营业务重大变化

报告期内发生非同控下合并,业务高度相关,相关指标未超过100%,不再另行要求运行时间;业务不相关,相关指标超过50%,所有板块均要求运行36个月再申报。

无。

10

投资收益占比

首发办法规定投资收益不得超过50%

无“投资收益”

11

经销商模式

不再执行“双70%”的强制性要求,各中介需要根据自身情况进行核查。

无。

12

劳务外包

合法合规,关注占比及合理性

无。

13

工程施工余额

工程已完工情况下不得在存货里挂账,不能以验收周期长或者没有验收为理由而迟迟不确认收入。

无。

14

固定资产等非流动资产减值

按照《企业会计准则第8号资产减值》有关条例执行。


15

应收项及坏账准备

符合行业惯例应收账款变动趋势与同行业一数坏账计提比例与同行业保持一致

一致。

16

税收优惠

重点关注是否符合法律规定,是否可持续,是否占营业利润的比例较高。

2015-2017税收优惠金额234.99万元、379.39万元、1,338.29万元,占净利润的比例11.65%、12.72%、11.36%。

17

无形资产认定与客户关系

按照《企业会计准则第6号一一无形资产》有关条例认定。

无。

18

委托加工业务

关于向委托加工方销售并采购的特殊委托加工模式,这种情况下应该按照净额法。本质上是委托加工业务进行会计处理。

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